Инвестициялық шолу №349. Үлкен үміттер

Telecom Armenia (пост-IPO) акциялар динамикасы

ACBA BANK акциялар динамикасы, 1 жыл

USD/AMD динамикасы, 1 жыл

Үш жылдық корпоративтік облигациялар индексі (драм) жаңартылған сәттен бастап

 

29 маусым мен 13 шілде аралығында Telecom Armenia (AMTL) акциялары бизнестің кеңеюі мен бәсекелес Viva Armenia компаниясының Ovio компаниясын сатып алу арқылы нарықтағы позицияларын күшейтуі аясында мардымсыз 0,2%-ға төмендеді. Дегенмен, бұл бірігудің әсері оң да, теріс те болуы мүмкін.

Қарастырылып отырған кезеңде ACBA Bank (ACBA) акцияларының бағасы 10,6%-ға өсіп, жыл басынан бергі кірістілігі 23,8%-ға жетті. Бұл қағаздардың оң динамикасына Fitch Ratings агенттігінің Армения бойынша макроэкономикалық болжамдарды жақсартуы қолдау көрсетті.

Осы жағдайдың аясында драммен шығарылған үш жылдық корпоративтік облигациялардың баға индексі 0,5%-ға өсті, ал олардың кірістілігі төмендеді. Бұл инфляцияның біршама жеделдеуіне қарамастан сұраныстың аздап артқанын көрсетеді.

Соңғы екі аптада драмның долларға шаққандағы бағамы өзгеріссіз қалды, бұл жергілікті қаржы нарығы үшін валюталық тәуекелдерді барынша төмендетеді.

Экономика жаңалықтары

• Армениядағы инфляция мамырдағы жылдық 4,2%-дан маусымда 5,1%-ға дейін жеделдеді, бұл Орталық банктің мақсатты дәлізінен едәуір жоғары. Сонымен қатар айлық мәнде бағалар 0,5%-ға төмендеді. Жылдық көрсеткіштің өсуіне азық-түлік бағасының 8,6%-ға қымбаттауы әсер етті, дегенмен айлық есепте олар 1,5%-ға арзандады. Қызмет көрсету саласындағы бағалар жылдық мәнде 2,4%-ға (+0,4% айлық) өсті. Оның ішінде білім беру саласында көрсеткіш 8,3%-ға, ал мейрамхана және қонақүй қызметтері 4,1%-ға қымбаттады. Жалпы алғанда, ТБИ құрылымы тұтыну қоржынының жекелеген компоненттерінде баға қысымының сақталып отырғанын және айлық динамиканың әркелкі екенін көрсетеді.
• Телекоммуникация және теле-, радиоконтент өндіру саласындағы түсім мамыр айында жылдық есепте 7,1%-ға және айлық есепте 2,3%-ға өсті, бұл екінші тоқсанда салалық белсенділіктің тұрақты қалпына келіп жатқанын көрсетеді. Биылғы жылдың алғашқы бес айында көрсеткіш 5,3%-ға ұлғайып, жиынтық түсімнің негізгі драйверлерінің бірі болып қалды. Біздің ойымызша, осы үрдістің жалғасуы AMTL компаниясының қаржылық көрсеткіштері мен акцияларына қолдау көрсетеді.
• Fitch Ratings биыл Армениядағы орташа инфляция 4,4% деңгейінде болады деп болжайды, кейіннен ол біртіндеп Орталық банктің 3% деңгейіндегі мақсатты көрсеткішіне қайта оралады. Агенттіктің бағалауынша, инфляцияның өсу үрдісі Ирандағы қақтығыстың ушығуынан бұрын қалыптасқан және азық-түлік пен қызметтер бағасының қымбаттауымен, сондай-ақ денсаулық сақтау шығындарының артуымен байланысты болды. Сонымен қатар Ресейдің армениялық өнім импортына енгізген шектеулері ішкі нарықтағы ұсынысты ұлғайтып, инфляцияны баяулататын факторға айналуы мүмкін. Бұдан бөлек, Fitch қысқа мерзімді перспективада инфляциялық тәуекелдерді тежеу қажеттілігін ескере отырып, қайта қаржыландыру мөлшерлемесінің 25 базистік тармаққа, яғни 6,75%-ға дейін уақытша көтерілуін күтеді.
• Fitch Ratings болжамына сәйкес, Арменияның ЖІӨ-сі 2026 жылы 5,2%-ға өседі, бұл 2025 жылғы 7,1%-дық өсімнен кейінгі көрсеткіш. Дегенмен, бұл қарқын BB рейтингіндегі елдер үшін медианалық 2,9% деңгейінен айтарлықтай жоғары болып қала береді. Агенттік Арменияның ұзақ мерзімді кредиттік рейтингін BB- деңгейінде сақтап, оған қатысты оң болжамын растады. Сарапшылар ел экономикасының мұнайға тәуелділігінің төмен екенін және Ресеймен сауда қатынастарына байланысты белгісіздіктің сақталуына қарамастан, өңірлік күйзелістерге салыстырмалы түрде төзімді екенін атап өтті. Fitch бағалауынша, орта мерзімді перспективада Армения экономикасының өсімі шамамен 5% деңгейінде тұрақтанады.

Компания жаңалықтары

• Viva Armenia телеком-операторы «ДЖИЭНСИ-АЛЬФА» ЖАҚ-ты (Ovio бренді) сатып алғанын жариялады. Бұл мәміле мобильді байланыс, тұрақты интернет, телевидение, көлік телекоммуникациялық инфрақұрылымы және цифрлық сервистерді біріктіретін цифрлық экожүйе құруға бағытталған. Ovio-ны интеграциялау Viva компаниясының бәсекелестік артықшылықтарын күшейтуі мүмкін.

Алдағы екі аптаға күтілімдер

17–27 шілде аралығында экономикалық белсенділік, сауда балансы және инфляция бойынша деректердің жариялануы жоспарланған. Бұл көрсеткіштер сақталып отырған баға қысымы, сыртқы шектеулер мен күйзелістер жағдайында қазіргі экономикалық өсімнің қаншалықты тұрақты екенін бағалауға мүмкіндік береді. Ресейге экспорт көлемінің қысқаруы статистикада көрініс табуы ықтимал. Біз сауда балансының тапшылығының біршама ұлғаюын күтеміз, сондай-ақ экономикалық белсенділіктің уақытша баяулауын да жоққа шығармаймыз. Айта кетейік, Армения Орталық банкінің кеңес мүшесі Армен Ктоян бұған дейін Ресей эмбаргосынан болатын шығындарды шамамен ЖІӨ-нің 2%-ы деңгейінде бағалаған болатын.

Сонымен қатар, баға өсіміне қатысты статистика қысқа мерзімді перспективада ақша-кредит саясатының аздап қатаюы ықтималдығының сақталып отырғанын көрсетеді. Инфляциялық қысым негізінен азық-түлік сегментімен байланысты. Қызмет көрсету саласы мен азық-түлікке жатпайтын тауарлар бағасының динамикасы бірқалыпты деңгейде қалып отыр. Бұл сұраныстың кең ауқымды қызып кетуі байқалмайтынын көрсеткенімен, жанама инфляциялық әсерлер тәуекелінің сақталып отырғанын аңғартады.