Financier №4 (28) 2022

За последние 35 лет сильно изменился подход руководителей Федеральной резервной системы (ФРС) США к общению с внешним миром. Каждый новый ее глава был более открытым к коммуникации, что серьезно влияло на американский фондовый рынок.

Эпоха Алана Гринспена (1987–2006)

Будучи сторонником минимального вмешательства государства в экономику, Алан Гринспен придерживался максимально уклончивой манеры публичных выступлений. «Если мои слова прозвучали ясно, значит вы меня неверно поняли» — его самая известная фраза.

Давать «очень расплывчатые» ответы на вопросы о денежно-кредитной политике Гринспен посоветовал и другим членам Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). Это привело к тому, что инвесторы пытались найти намеки на будущую политику ФРС в любом публичном выступлении ее главы, даже если это была короткая речь в каком-то университете, не посвященная напрямую экономике.

Брифинги Гринспена подвергались критике за нулевую ценность и запутанность формулировок. Тогда это оправдывалось традициями. Нежелание делиться мнениями членов FOMC, планами и принципами текущей политики регулятора позволило многим экспертам говорить, что именно Алан Гринспен виноват в кризисе 2008–2009 годов.

Однако оценивать подход Гринспена к взаимодействию с инвестсообществом исключительно негативно было бы неверно. Он избегал открытости на брифингах, опасаясь вызвать всплеск волатильности на рынке. Но именно Гринспен заложил основу для некоторых принципов и подходов, которым ФРС следует до сих пор.

Эпоха Бена Бернанке (2006–2014)

Американский экономист, сотрудничавший с Гринспеном, кардинально изменил работу Федрезерва.

Бернанке критикуют за его политику «вертолетных» денег и перенасыщение экономики ликвидностью, что привело к инфляции и росту госдолга. В борьбе с кризисом Бернанке не изобрел ничего нового: снизил ставку почти до нуля и спас некоторых финансовых гигантов от разрушительного банкротства.

В то же время преемник Гринспена был новатором. Сразу после вступления в должность он заявил, что политика ФРС должна быть максимально открытой. По инициативе Бернанке FOMC с 2007 года стал еженедельно публиковать аналитику по экономике США, а также выпускать прогнозы изменения процентных ставок и инфляции. Кроме того, члены FOMC начали давать комментарии в отношении денежно-кредитной политики, делясь собственным мнением.

Эпоха Джанет Йеллен (2014–2018)

При Йеллен выступления руководителей FOMC превратились в постоянный источник информации, и прозрачность действий ФРС приблизилась к историческому максимуму.

На сегодня комитет представляет собой собрание политиков и экономистов, придерживающихся различных мнений и дающих комментарии продолжительностью всего в пару минут. Но, несмотря на краткость, их заявления попадают в прессу, обсуждаются в соцсетях, анализируются блогерами и экспертами Уолл-стрит.

Эпоха Джерома Пауэлла (2018 – наст. время)

Пауэлл стал первым главой ФРС без докторской степени по экономике. Зато у него есть большой опыт работы в кризисных ситуациях и, по отзывам коллег, невероятное самообладание. Это очень пригодилось Пауэллу при работе с Дональдом Трампом и во время пандемии.

Джером Пауэлл продолжил политику повышения открытости работы ФРС, а также начал проводить видеобрифинги в период пандемии. Высокая публичная активность главы Федрезерва совпала с большим притоком новых инвесторов на рынок ценных бумаг в 2020 году. Они прозвали председателя ФРС J-Pow, сделали его героем мемов и были благодарны за поддержание ралли на рынке акций, в то время как на Уолл-стрит многие опасались надувания нового пузыря.

Тем не менее фондовый рынок удержался от обвала, а экономика — от рецессии. Во многом это произошло благодаря детальной публикации планов ФРС и общедоступным заявлениям Пауэлла о том, что для рецессии нет предпосылок.

Сейчас глава американского ЦБ работает в условиях жесткой критики по поводу накачивания экономики денежными средствами и разгона инфляции. Никогда в истории американцы не были так чувствительны к ключевой ставке, ведь сейчас основную часть их капитала составляют недвижимость и ценные бумаги.

Надо чаще общаться

Роль финансовой отрасли в США значительно усилилась, действия монетарных властей имеют большее влияние, чем в предыдущие десятилетия, поэтому значение обратной связи председателей ФРС с обществом будет только повышаться.