Financier №4 (28) 2022

«Некоторые люди разбогатели, изучая искусственный интеллект. Я зарабатываю деньги, изучая присущую людям глупость» — эта фраза приписывается американскому инвестору-миллиардеру Карлу Айкану.

Образ расчетливого, жесткого и хладнокровного биржевого дельца, который прочно закрепился за ним на Уолл-стрит, вряд ли выглядит привлекательно. Тем не менее стратегия Айкана позволила ему сколотить состояние, оцениваемое Forbes в $18,6 млрд. В чем секрет успеха?

Карты, деньги, универ

Будущий миллиардер родился 16 февраля 1936 года в еврейской семье, проживавшей в бедном районе Нью-Йорка. Карл получил степень бакалавра по специальности «философия» в Принстонском университете, потом два года проучился в медицинском колледже, но бросил его и пошел служить в армию. Увлекался боксом и покером. Искусство блефовать очень помогло ему в дальнейшем строить переговоры с представителями компаний, которые попадали в круг его интересов. Кстати, деньги на обучение в университете он заработал именно покером.

В 1961 году дядя Карла по матери, богатый бизнесмен Эллиот Шнолл помог племяннику устроиться на работу брокером в Dreyfus & Co. Там начинающий инвестор учился разбираться в механизмах сделок слияний и поглощений, изучал арбитраж и опционы. Спустя семь лет, проработав еще в нескольких компаниях, Айкан вновь пришел к дяде, чтобы попросить у него $400 тыс. на открытие собственной конторы на Уолл-стрит. Молодой финансист зарегистрировал компанию Icahn & Co. и приобрел место на фондовой бирже NYSE. Дядя получил 20-процентную долю в новом бизнесе, которую финансист выкупил в 1974 году.

Великий шантажист

В основе биржевой стратегии Айкана лежал так называемый гринмейл (англ. greenback, «долларовая банкнота» + blackmail, «шантаж»). Это вид корпоративного рейдерства, схема которого включает в себя приобретение крупного пакета акций с дальнейшим предложением менеджменту компании-эмитента выкупить их по цене значительно выше рыночной под угрозой враждебного поглощения или остановки бизнеса.

Карл Айкан считается пионером гринмейла. Его атаке подверглись более 30 компаний, и почти каждый «набег» приносил ему хорошую прибыль. Первой жертвой биржевой акулы стала в 1976 году Highland Capital Corp., руководство которой выплатило рейдеру отступные. Потом были манипуляции с акциями Tappan (прибыль — $2,7 млн), Saxon Industries ($2 млн), Hammermill Paper Company ($9 млн), ретейлером Marshall Fields ($17,6 млн), а также American Can, Owens-Illinois, Dan River и Gulf+Western.

Руководители этих компаний приглашались в роскошный офис инвестора на 47-м этаже здания GM на Манхэттене. По пути в переговорную они проходили мимо гигантского полотна XIX века, изображающего Наполеона, одерживающего победу над русскими в битве при Фридланде. «Самый жадный человек на свете», — так охарактеризовал Айкана один из директоров, которому довелось защищать бизнес от нападок биржевого стервятника. Поговаривают, что он стал одним из прототипов героя фильма Оливера Стоуна «Уолл-стрит» — легендарного злодея Гордона Гекко. Сыгравший его Майкл Дуглас получил премию «Оскар» за лучшую мужскую роль, а созданный актером образ стал примером для подражания у целого поколения инвесторов.

Особняком в биографии Айкана стоит история его борьбы с Trans World Airlines. В 1985 году он купил более 20% акций авиаперевозчика, затем сделал компанию частной, заработав на сделке $469 млн. Взамен Trans World Airlines получила долг в размере $540 млн.

В 1993 году авиаперевозчик попытался избавиться от вредного инвестора, но тот оказался хитрее: при уходе Айкан подписал соглашение, получившее название «Сделка Карабу». Документ позволял ему покупать любые билеты на перелеты через Сент-Луис почти с 50-процентной скидкой и перепродавать их.

Для этих целей финансист создал интернет-сервис Lowestfare.com. До полного коллапса компании и ее слияния с American Airlines в 2001 году перепродажа авиабилетов приносила Айкану $100 млн в год.

Противостояние с Биллом Экманом

В 2003 году Айкан купил у известного инвестора Билла Экмана акции Hallwood Realty по $80 за бумагу. В то время компания Экмана Gotham Partners была фигурантом расследования Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), и финансист вынужденно сокращал свои активы. Сделка двух воротил сопровождалась особым договором страхования, известным как «страхование дурака» (schmuck insurance). Согласно условиям контракта, если в течение трех лет Айкан продавал акции с прибылью, он был обязан поделиться ею с Экманом.

В 2004 году Айкан объединил Hallwood Realty с HRPT Properties Trust и продал акции новой компании по $137,9 за единицу. Экман подал в суд и после семилетних разбирательств все-таки получил от партнера $9 млн. Последний стал ждать удобного момента, чтобы отыграться. И дождался!

В декабре 2012 года Экман, в то время возглавлявший хедж-фонд Pershing Square Capital Management, открыл короткую позицию в акциях Herbalife (HLF) на $1 млрд, что на тот момент составляло примерно четверть капитализации эмитента. После этого финансист развернул активную антипиар-кампанию в СМИ против бизнеса Herbalife, утверждая, что это финансовая пирамида.

Айкан решил, что пришел час расплаты, и стал скупать падающие бумаги Herbalife. В этом начинании к нему присоединился легендарный Джордж Сорос. Противостояние длилось до 2018 года, в итоге Экману пришлось признать поражение и закрыть шорты с убытком в сотни миллионов долларов. Зато Айкан и Сорос неплохо заработали!

Активные инвестиции

Последняя из известных сделок легендарного биржевика связана с приобретением акций Twitter, в результате которой он получил около $250 млн. Айкан не поверил блефу Илона Маска, заявившему в июле 2022 года об отказе приобретать соцсеть, после чего ее акции подешевели. Айкан купил эти бумаги на $500 млн, то есть по $32 за штуку, а уже осенью они торговались примерно по $52.

Впрочем, в рамках этой сделки финансист не проявлял присущей ему напористости. К слову, Айкану вообще не нравится, что его считают рейдером. Он предпочитает называть себя инвестором-активистом (Activist Investor). Термин прижился, и сейчас так называют всех, кто покупает значительную долю в публичной компании, чтобы изменить ее подход к корпоративному управлению.

К «активистам» можно отнести такие известные крупные фонды, как Elliott Management, Third Point Partners, ValueAct Capital, Trian Partners, JANA Partners, и другие. Все они стремятся к одному: без лишних сантиментов выжать из жертвы все соки. Как говорит сам Айкан, «хочешь иметь друга на Уолл-стрит — лучше заведи собаку».