Двухнедельный обзор фондовых рынков №323

KASE индексі рекордтық 6000 белгісіне жеткеннен кейін ол жасыл секторда тағы да екі сессия өткізіп, 6030 тармаққа жақындады. Осы деңгейде жергілікті қарсылық қалыптасты. 23 маусымда мұнай бағасын түзету аясында қазақстандық нарық шоғырлана бастады. Оның ең маңызды эмитенттерінің бірі — Қазмұнайгаз оң драйверлерді сарқыды. Біз индексті түзету тереңдігі жағынан мұнай бағасының құлдырауымен салыстыруға болады деп қорқатын едік, бірақ KASE өзіне тән паттернді қайталады: жергілікті шоғырлануға көшті, содан кейін өсуді жалғастырды. Шолу жазған кезде бенчмарк қатарынан төрт сессия бойы жоғары қарай жылжып, тарихи шыңдарда қалды.

Соңғы екі аптада Орталық несие банкі мен Халық банкі, сондай-ақ Қазмұнайгаз пен Қазатомөнеркәсіп тарихи максимумдарды жаңартты. Соңғы эмитенттің осы тізіміндегі ең әлсіз нәтиже: оның баға белгілеудің негізгі өсу толқыны 18 маусымда аяқталды, содан кейін олар бүйірге көшті. Қазмұнайгаз Таяу Шығыстағы қақтығыстың ушығуынан мұнай бағасының түзетілуіне байланысты рекордтық шыңдардан түзетілді. Техникалық тұрғыдан алғанда ең жоғары өсімді Орталық несие пен Халық банкінің қағаздары көрсетті. Олардың екеуі де жоғары қозғалысты жалғастыруға дайын екендіктерін білдіреді, алайда біз нарықтағы портфельдік фаворит ретінде Халық банкіне артықшылық береміз. Оның үстіне HSBK баға белгілеулерінің көтерілуі техникалық кестедегі «үшбұрыш» фигурасының сынуынан кейін болды. Біздің ойымызша, бұл БЦК акцияларына қарағанда сенімді дабыл. Не Қарастырылып отырған кезеңде минимумдарды жаңартусыз болған жоқ. Расын айтқанда, бұл KASE-де емес, LSE-де орын алды, онда Air Astana ЖДҚ баға белгілеулері айтарлықтай төмендеді. Бұл үшін дивидендтер төлеу үшін акционерлер тізілімін белгілеу теріс триггер болды. Қазақтелекомның акциялары 1,4% -ға төмендеді, алайда бұл жерде біз біршама күшті шоғырлануды байқадық.

USD/KZT жұбы валюта нарығында 524 теңге белгісіне көтерілуге тырысты, бұл біркелкі емес сыртқы фонда болды. Бір жағынан, 24 маусымға дейін мұнай қымбаттады, екінші жағынан — DXY доллар индексі 2022 жылғы ақпандағы деңгейге қарай ауысты. Дегенмен, теңгенің сыртқы қолдауы жеткіліксіз болды. Шолу жазған кезде ол тек 518 деңгейіне дейін ғана нығайды, бұл доллардың жаңа секірісі алдындағы шоғырлануға ұқсайды. Бұдан басқа, Ұлттық банк шілде айында $600-700 млн-ды бір ай бұрын $800 млн-нан кейін сатуды жоспарлап отырғаны белгілі болды.

Маңызды жаңалықтар

ЕАДБ инфляция бойынша гайденсті нашарлатты. Банк сарапшылары 2025-2027 жылдары Қазақстанның ЖІӨ өсімінің 5,5% -ға дейін баяулауын болжап отыр. Бұл ретте ағымдағы жылы инфляция бойынша бағдар 4,6 п.т., 11,9% дейін қайта қаралды, бұл салық реформасы салдарынан инфляциялық күтулердің күшеюіне, ТКШ тарифтерінің 10-15% -ға көтерілуіне және кредиттеудің өсуімен қолдау көрсетілетін тұтынушылық сұраныстың күшеюіне негізделген.

S&P Global Ratings Қазмұнайгаздың рейтингін көтерді. ҚМГ ұзақ мерзімді корпоративтік кредиттік рейтингі тұрақты болжаммен BBB- инвестициялық деңгейіне дейін BB+ қайта қаралды. Осылайша, эмитенттің рейтингі Қазақстанның егеменді рейтингімен сәйкес келеді. S&P Global сарапшылары 2021 жылдың басынан бастап таза түзетілген қарыздың екі есе қысқарғанын, 2024 жылдың соңына қарай шамамен $3,8 млрд-қа дейін қысқарғанын, FFO/борыш коэффициентінің 60% жылдан 2023 жоғары ұсталғанын, сондай-ақ теңгерімді дивидендтік саясатты атап өтті. ТШО, Қашаған, Қарашығанақ және басқа активтерден тұрақты ақша ағыны пайданың жоғары сапасын қамтамасыз етеді, ал инвестициялық процестерді тиімді басқару кредиттік тәуекелдер бейінін орташа деңгейде сақтауға мүмкіндік береді.

KASE-дегі инвесторлар ЖТС-тен дивидендтерден және биржалық құралдар құнының өсімінен босатылады. ҚР Сенаты Салық кодексіне Қазақстан қор биржасындағы (KASE) жеке инвесторларды дивидендтерден де, бағалы қағаздардың өсуінен де табыс салығынан босатуды көздейтін түзетулерді қабылдады.

Болжал және стратегия

Тарихи максимумдарды KASE жаңарту бұрын ҚМГ мен Қазатомөнеркәсіп акцияларының оң драйверлерімен қамтамасыз еткен мұнай мен уран бағасы тарапынан қолдаудың жоғалуына қарамастан, өсудің сақталып отырған әлеуетін көрсетеді. Қолайлы техникалық көріністі сақтай отырып, жақсы өсім көрсетіп отырған банк секторының қағаздары бенчмаркке жаңа көтеріңкі серпін берді. Сонымен қатар, өрлеу трендінің тұрақтылығына қатысты кейбір алаңдаушылықтар кестеде «аю» үлгісінің «ту» қалыптасу ықтималдығын тудырады.