Двухнедельный обзор фондовых рынков №334. Возвращение покупателей

О компании

DXP Enterprises (DXPE-US) специализируется на обслуживании, ремонте, эксплуатации оборудования для нефтегазового сектора, компаний в сфере водоснабжения и водоотведения, химической, строительной и энергетической отраслей. Эмитент поставляет клиентам промышленные агрегаты и комплектующие к ним, а также оказывает услуги по обес­печению безопасности.

Динамика DXPE, $

Ключевые инвестиционные тезисы

• Структурный рост инфраструктурных и промышленных рынков. В США формируется многолетний цикл реиндустриализации и обновления инфраструктуры, который опирается на сочетание крупных госпрограмм, частных инвестиций и трендов на локализацию производства. В 2025 году в строительство и модернизацию этого сектора было вложено свыше $238 млрд, что сигнализирует об устойчивом перетоке капитала в реальный сектор. Для таких проектов характерен высокий уровень капиталоемкости и длительный жизненный цикл активов. Это неизбежно ведет усилению спроса на регулярное обслуживание, ремонт и операционную поддержку. Отдельным драйвером роста для насосного бизнеса DXP является обновление инфраструктуры водоснабжения, водоподготовки и канализации в домашнем регионе. По оценке ASCE, совокупные инвестиционные потребности в этой сфере в 2024–2033 годах составляют около $1,65 трлн (примерно $670 млрд на питьевую воду и $983 млрд на сточные и ливневые воды). Значимая часть этих потребностей по-прежнему не обеспечена финансированием. Таким образом, даже частичное закрытие данного разрыва может стимулировать ускорение строительства и модернизации насосных станций, а также предприятий водоподготовки и очистных сооружений.
• Развитие посредством M&A. DXP наращивает присутствие в сегменте поставщиков насосов и компрессоров через серию небольших регулярных поглощений. За последние годы компания стабильно закрывает по несколько сделок ежегодно. С начала 2025-го она приобрела пять бизнесов, связанных с водоснабжением. Поглощения встраиваются в сегмент Innovative Pumping Solutions, который стал одним из ключевых драйверов роста для компании, обеспечивая долгосрочный спрос на ее услуги. За счет продаж оборудования формируется многолетний поток выручки от обслуживания, модернизации, продажи запчастей и т.д. Тем самым расширяется доля повторяющегося дохода и усиливается устойчивость бизнес-модели.
• Фундаментальная оценка и технические факторы. После недавней коррекции DXPE торгуется примерно на уровне 14x P/E NTM против ~20x ранее, что создает заметный дисконт как к собственным среднеисторическим уровням, так и к сопоставимым компаниям (XYL с мультипликатором около 23x, GWW — около 22x) при устойчивом росте выручки и прибыли.
  Благоприятно складывается для акций DXP и техническая картина. После отскока широкого рынка котировки компании уверенно удержали долгосрочную линию трендовой поддержки и показали импульсное движение вверх. На наш взгляд, это повышает вероятность дальнейшего подъема.
  Потенциал роста в акциях DXPE составляет около 25%. Таргет — $121, рекомендация — «покупать». Стоп-лосс предлагаем установить в районе $80.