Financier №4 (28) 2022
«Основу правильного портфеля должны составлять инвестиции в индексный фонд с минимальными комиссиями»
Профессор НИУ ВШЭ, член Ассоциации владельцев облигаций Тамара Теплова — о наиболее интересных биржевых историях, которые стоит изучить начинающим инвесторам
Тамара Викторовна, с чем у вас ассоциируется американский фондовый рынок?
Так как большую часть личного портфеля я сформировала из облигаций, написала книгу про ВДО (высокодоходные, или «мусорные», облигации), то мне американский рынок интересен прежде всего историями долговых инструментов. Считается, что эксцентричные инвесторы встречаются только в сегменте акций, но это не так. И даже пересказ биографии всеми уважаемого Билла Гросса — создателя Pimco с активами под управлением почти $2 трлн — выглядел бы как увлекательный триллер со взлетами, падениями и разочарованиями инвесторов.
Но в нынешних реалиях я все больше переосмысляю коллизии жизни и инвестирования «короля мусорных облигаций» Майкла Милкена, наибольшая активность которого пришлась на период высокой инфляции в США в 70–80-х годах прошлого века.
Какие яркие истории на фондовом рынке вам больше всего запомнились?
Как инвестор в облигации, потерявший деньги на вложениях в бумаги «Дэни Колл» и компаний группы «Октоторп» («Ноймарк», «Офир», «Эбис» и «Ломбард Мастер»), я интересуюсь историческими примерами махинаций и борьбой с ними регуляторов, аналитиков, журналистов.
Относительно свежая интересная история на глобальном рынке — мошенничество Wirecard, которое в 2019 году произвело эффект разорвавшейся бомбы и похоронило «самый дорогой финтех Европы». Я с большим уважением отношусь к репортеру Financial Times, который сумел вытащить на свет то, чего годами не замечали профессиональные аудиторы: фиктивные сделки и завышение выручки.
Что вы могли бы посоветовать нашим читателям и всем инвесторам в текущих рыночных условиях?
Во-первых, надо понимать, что жизнь, экономика, фондовый рынок развиваются по определенным стандартным сценариям. Наступление какого-то события может повлиять на будущее с определенной долей вероятности, но настоящие «черные лебеди» случаются редко. Во-вторых, при принятии инвестиционных решений я бы рекомендовала изучить мнение нескольких экспертов, чтобы сформировать более полное представление о предмете.
Одни и те же события совершенно по-разному оцениваются гуру-инвесторами и рынком в целом. Яркий пример — сделки Баффета и Сороса с акциями TSMC. Первый из биржевых титанов за три месяца вложил в эти бумаги $4 млрд, а второй полностью избавился от своего пакета.
Пример на российском рынке — облигации микрофинансовых организаций (МФО). Если сопоставить облигационные выпуски по доходности и риску (рейтингу и иным показателям, включая дюрацию), то окажется, что сейчас на локальном рынке МФО — это одна из самых надежных отраслей (за ней следует лизинг). Девелоперы, заводы, ИT и сельское хозяйство считаются более рискованными, и инвесторы требуют от компаний этих секторов дополнительной премии.
Основу сбалансированного инвестиционного портфеля должны составлять вложения в индексный фонд с минимальными комиссиями. Однако будьте готовы к тому, что в спокойные времена они принесут меньший доход, а в период рыночной турбулентности и вовсе могут разочаровать держателей. Не забывайте основные рыночные аксиомы — «Все хорошо, когда все идет хорошо» и главную — «Нужно выбирать правильные акции и облигации и не выбирать плохие».