Двухнедельный обзор фондовых рынков №333. Право на хедж

О компании

Основанная в 1985 году EOG Resources (EOG) со штаб-квартирой в Хьюстоне, штат Техас, специализируется на геологоразведке и разработке нефтяных и газовых месторождений, а также на транспортировке и сбыте этой продукции в Северной Америке. В США компания генерирует около 98% выручки. Снижение цен на нефть из-за увеличения квот на добычу в рамках сделки ОПЕК+ привело к коррекции акций EOG на 9,9% с начала 2025 года (здесь и далее цены на закрытие рынка 14 ноября). Мы видим несколько причин для реализации накопившегося в этих бумагах потенциала роста.

Динамика EOG, $

Ключевые инвестиционные тезисы

• Улучшение операционных и финансовых результатов благодаря покупке активов. 1 августа EOG закрыла сделку по приобретению за $5,6 млрд участка площадью  675 тыс. акров на сланцевом месторождении Ютика. В результате в собственности компании на этом участке находится 1,1 млн акров, а объем резервов превышает 2 млрд баррелей нефтяного эквивалента (б.н.э.). Совокупный прогнозный объем добычи составляет 275 тыс. б.н.э. в сутки, что обеспечивает EOG ведущие позиции на упомянутом месторождении. Менеджмент рассчитывает на синергетический эффект в первый год после закрытия сделки в размере $150 млн. По итогам третьего квартала общий объем добычи EOG вырос на 21% г/г, до 1,3 млн б.н.э. в сутки. Добыча газа увеличилась на 39,3%, до 2,7 млрд куб. футов в сутки. Мы позитивно оцениваем сделку. Низкая долговая нагрузка позволяет компании в условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры приобретать добычные активы по низкой цене.
• Сезонное усиление спроса и рост цен на газ. Котировки газа в США на торгах 13 ноября достигли максимума с 2022 года на уровне $4,65 за млн британских термальных единиц. Минэнерго прогнозирует увеличение потребления газа в США в ноябре и декабре на 17,2% и 16,9% м/м — до 93,1 млрд и 108,8 млрд куб. футов (КФ/сут.) соответственно. Повышению цен на газ на американском рынке будет способствовать ввод новых мощностей по производству и экспорту СПГ. Минэнерго рассчитывает на увеличение поставок этой продукции из Штатов на 23,6% г/г, до 14,7 млрд КФ/сут., по итогам текущего года и на 10,2% г/г, до 16,3 млрд КФ/сут., в 2026-м. В ближайшие годы спрос на газ будет повышаться по мере увеличения количества дата-центров.
• Политика распределения прибыли среди акционеров. В текущем году менеджмент повысил размер квартального дивиденда на 4,6%, до $1,02 на акцию, что обеспечивает внушительную доходность 3,7% годовых. С января по сентябрь 2025 года на обратный выкуп эмитент направил $1,9 млрд. За счет buy back количество акций в обращении за третий квартал сократилось на 0,4% кв/кв и 4,2% г/г.

Оцениваем среднесрочный потенциал роста в акциях EOG на уровне 13%. Наша целевая цена по этой бумаге на горизонте года — $125, рекомендация — «покупать». Стоп-лосс советуем установить на уровне $101,6.