Двухнедельный обзор фондовых рынков №333. Право на хедж

Статистика по бумагам в покрытии

 

Tashkent Stock Market Index, 1 год

 

Динамика USD/UZS, 1 год

 

 

С 4 по 18 ноября индекс Tashkent Stock Market Index (TSMI) скорректировался вниз на 1,08%, до 686,19 пункта. Среднее значение бенчмарка за этот период составило 691 пункт против 656 годом ранее. При этом на положительной территории оставались три из девяти входящих в индекс акции. На их долю пришлось 80,77% общего объема торгов, который составил 3,11 млрд сумов.
Акции Кизилкумцемента (QZSM) за последние две недели вышли в лидеры роста, подорожав на 4,99%, до 787,43 сума. Тем не менее долгосрочная динамика остается уверенно негативной: снижение котировок за 2024 год составило 49,16%, а с начала текущего — 47,50%.

Ценные бумаги Товарно-сырьевой биржи (URTS) поднялись на 2,88%, достигнув психологически значимой отметки 5000 сумов, причем в моменте котировка поднималась даже до 5500 тыс. Уровень 5000 был достигнут спустя 358 дней по завершении сплита из расчета 1:4, после которого бумага скорректировалась до 3079,8 сума. Позитивную динамику обеспечили общая стабильность бизнеса эмитента и уверенные результаты третьего квартала.

Хамкорбанк (HMKB) стал единственным представителем финансового сектора, завершившим рассматриваемый период на положительной территории. Его котировки по итогам последних двух недель выросли на 1,79%, до 35,87 сума. На торгах 10 ноября они достигли годового максимума на отметке 38,9, продемонстрировав повышение на 59,49% с начала года. Это было обусловлено сильной отчетностью за третий квартал и выплатой дивидендов, что в целом усилило привлекательность акции и повысило ее ликвидность.

Рекомендуем к покупке

Акции

• Товарной биржи (URTS, таргет: 24,9 тыс. сумов)
• Хамкорбанка (HMKB, таргет: 37,5 сума)
• Узпромстройбанка (SQBN, таргет: 12,85 сума)

Облигации

• Agat Credit (ACMT1B) с годовой доходностью 29%

Новости экономики

• По данным Национального комитета по статистике, ВВП Узбекистана с января по сентябрь увеличился на 7,6% после 6,6% в том же периоде годом ранее. Этот результат был обеспечен в первую очередь динамикой сферы услуг (+14%), строительства (+14,2%) и промпроизводства (+6,8%). Объем сельского хозяйства вырос на 4,1% (производство хлопка: +20,9%, зерновых: +11,2%, рыбный промысел: +9,3%). Розничный товарооборот вырос на 11%, в том числе у крупных сетей — на 17,8%, у малых предприятий — на 9,7%. Данные показывают устойчивую динамику экономики, формируемую диверсификацией, инвестициями и повышением производительности, что создает прочную основу для дальнейшего роста в 2026 году.
• На 1 ноября объем резервов Узбекистана достиг исторического максимума на уровне $59,33 млрд. Основной прирост обеспечен золотым запасом, который вырос на $3,6 млрд, до $47,8 млрд (физические запасы золота увеличились с 11,6 млн до 11,9 млн тройских унций). Валютная часть резервов за октябрь увеличилась на $731 млн, а стоимость ценных бумаг, приобретенных Центральным банком, достигла $1,023 млрд. Динамика резервов была обеспечена удорожанием золота на 50% с начала года.
• По данным World Gold Council, в сентябре ЦБ Узбекистана реализовал 4 тонны золота, став единственным продавцом среди центробанков. На годовом промежутке республика остается крупнейшим продавцом, продав 21 тонну, опередив Сингапур и Россию. В то же время золотовалютные резервы регулятора увеличились до рекордных $55 млрд (золотой запас превысил $44 млрд, а валютные резервы составили более $10 млрд). После активных продаж в начале года регулятор с лета сменил стратегию, начав наращивать покупки золота.

Новости компаний

• Fitch Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг дефолта (IDR) Узтелекома на уровне BB со стабильным прогнозом, отметив устойчивость и доминирующее положение компании на национальном телекоммуникационном рынке. Эмитенту также присвоен высокий самостоятельный кредитный профиль (SCP) bb-, что подчеркивает его фундаментальную финансовую стабильность независимо от государственной поддержки. Рейтинг обусловлен устойчивыми доходами компании, ее ключевой ролью в реализации программы «Цифровой Узбекистан – 2030» и крупными инвестициями в модернизацию инфраструктуры.
• Moody’s подтвердило кредитный рейтинг УзАвто Моторс на уровне Ba3 со стабильным прогнозом, высоко оценив финансовую устойчивость и способность своевременно иsсполнять долговые обязательства. Аналитики отметили, что концерн занимает на домашнем рынке около 82% и демонстрирует высокие финансовые показатели (выручка компании за последний год составила $4 млрд, прибыль — $471 млн). Планируемая эмиссия облигаций для рефинансирования евробондов 2026 года укрепит финансовое положение. Несмотря на риски, связанные с зависимостью от внутреннего рынка и партнерства с General Motors, Moody’s прогнозирует повышение финансовой устойчивости автопроизводителя в ближайшие год-два.
• Национальное агентство перспективных проектов (НАПП) Узбекистана зарегистрировало в специальном правовом режиме «Регуляторная песочница» для рынка капитала ОАО «Центральный депозитарий Армении» и американскую Auerbach Grayson & Company.
• В начале ноября на бирже Ташкента стартовало размещение облигаций ООО MAKESENSE на 400 млрд сумов с купоном 24% годовых, ООО BIZNES FINANS МИКРОМОЛИЯ TASHKILOTI — на 25 млрд сумов с доходностью 28% и МФО AGAT CREDIT — на 40 млрд сумов с купоном 27%.