Двухнедельный обзор фондовых рынков №350. Смена ориентиров
Минус на минус
Несмотря на небольшое снижение TSMI к концу июля с начала года его доходность превысила 110%
Статистика по бумагам в покрытии
| Акция | значение на 14.07.2026 | значение на 28.07.2026 | Изменение |
| TSMI Index | 1 572,80 | 1 558,52 | -0,91% |
| URTS | 8 489,00 | 8 300,00 | -1,67% |
| UZTL | 5 900,00 | 6 199,90 | 5,08% |
| HMKB | 70,06 | 73,50 | 4,91% |
| UZMK | 5 999,00 | 5 700,00 | -4,98% |
| QZSM | 1 215,00 | 1 200,00 | -1,23% |
| SQBN | 32,54 | 31,99 | -1,69% |
| IPTB | 3,06 | 2,77 | -9,48% |
| ALKB | 0,81 | 0,82 | 1,23% |
| BIOK | 15 100,00 | 15 000,00 | -0,66% |
| KVTS | 2 415,00 | 2 499,00 | 3,48% |
| CBSK | 3,16 | 3,16 | 0,00% |
Tashkent Stock Market Index, 1 год
Динамика USD/UZS, 1 год
За последние две недели индекс Tashkent Stock Market Index (TSMI) скорректировался вниз на 0,91%, до 1 558,52 пункта, при росте торгового оборота на 17,1%, до 5,28 млрд сумов. Увеличение объема торгов обеспечил Узтелеком (UZTL), сформировавший 43,6% совокупного оборота. Акции компании подорожали на 5,08%, до 6,2 тыс. сумов.
Список аутсайдеров возглавил Ипотека-банк (IPTB), бумаги которого упали на 9,48%, до 2,77 сума, выйдя из затяжного боковика к новым локальным минимумам.
Также слабее рынка выглядел Узметкомбинат (UZMK), котировки которого просели на 4,98%, до 5,7 тыс. сумов, на фоне снижения рейтинга Fitch.
Рекомендуем
Покупать облигации:
- МФО Agat Credit ACMT1B3 и ACMT2B4 с купонной доходностью 27% и 26% и погашением 11.11.2026 и 16.01.2028 соответственно
Покупать акции:
- Узметкомбинат (UZMK), таргет: 6935 сумов
- Узтелеком (UZTL), таргет: 7910 сумов
Продавать акции:
- Ипотека-банк (IPTB), таргет: 1,16 сума
Новости экономики
- Минэкономфин повысил прогноз роста экономики Узбекистана на 2026 год с 6,6% до 8,1% с учетом увеличения показателя на 7,7% в 2025-м. Ускорение этого роста будет обеспечено высокой экономической активностью, благоприятной конъюнктурой на рынке золота, повышением объемов экспорта услуг и развитием туризма, а также стабильным курсом сума. Ориентир по номинальному ВВП пересмотрен до 2,18 квадрлн сумов, по инфляции — с 7% до 6,5% с достижением таргета 5% в 2027-м. Основными драйверами роста Минэкономфин называет рыночные услуги, промышленность, внутреннее потребление и иностранные инвестиции.
- Чистая прибыль банковского сектора Узбекистана за второй квартал поднялась на 67%, до 8,5 трлн сумов, объем активов увеличился на 19% г/г, до 984,4 трлн. Размер портфеля депозитов вырос на 33%, а кредитов — на 12%, что обеспечивает высокий уровень ликвидности. Качество кредитного портфеля остается устойчивым: доля неработающих займов (NPL) сократилась с 4,1% годом ранее до 3,7%. Топ сектора возглавляют Kapitalbank, Хамкорбанк (HMKB) и Asia Alliance Bank, среди малых банков первое место вновь занял TBC Bank Uzbekistan.
- Объем ипотечного кредитования в Узбекистане за первое полугодие вырос на 38%, до 13,1 трлн сумов, 75% из них (9,8 трлн сумов) пришлось на первичный рынок жилья. Средневзвешенная ставка по ипотеке с господдержкой составила 16,8%, по банковским программам — 20,1%, по линии компании по рефинансированию — 21,6%. На первом месте по объему выдачи жилищных займов Ташкент (4,01 трлн сумов). Тройку лидеров формируют Народный банк (2,19 трлн сумов), Агробанк (1,95 трлн) и НБУ (1,67 трлн).
Новости компаний
- Узбекнефтегаз анонсировал выкуп привилегированных акций по цене 2 949,99 сума за бумагу с 10 августа. Основанием для реорганизации стало присоединение к компании ООО Muborakneftgaz-Suvta’minot — естественной монополии в сфере питьевого водоснабжения Кашкадарьинской области.
- УК Franklin Templeton оценила стоимость чистых активов (NAV) UzNIF по состоянию на 30 июня в 31,67 трлн сумов ($2,63 млрд, или 6,2659 сума на акцию). Основной вклад в увеличение этого показателя внесли Национальные электрические сети (+5,2%), Узтелеком (+4,5%) и Тепловые электрические станции (+3,5%). На конец июня GDR UzNIF на LSE и акции на локальной бирже торговались с дисконтом около 6% и 9,8% к NAV соответственно.
- Uzum Sarmoya начала размещение крупнейшего для себя выпуска корпоративных облигаций сроком обращения около трех лет, объемом 600 млрд сумов с доходностью 18% годовых и выплатой купона каждые 90 дней. Ранее экосистема привлекла 300 млрд сумов под 25%, 400 млрд — под 24% и 500 млрд — под 19% годовых.
- Fitch понизило долгосрочный рейтинг Узметкомбината с B+ до B, сохранив позитивный прогноз. Причиной стал более медленный, чем ожидалось, запуск нового литейно-прокатного комплекса и сохранение высокой долговой нагрузки. Агентство отмечает, что выход комплекса на проектную мощность займет до четырех лет из-за дефицита сырья и логистических ограничений. При этом Fitch уточняет, что улучшение рейтинга возможно при успешном запуске прокатной линии, снижении закредитованности и росте ликвидности.