Двухнедельный обзор фондовых рынков №350. Смена ориентиров

Alphabet

Alphabet (GOOGL) представила успешную квартальную отчетность. Основной позитивный вклад в общий результат внесло подразделение Google Cloud. Его выручка выросла на 82% г/г, до $24,8 млрд, операционная прибыль увеличилась более чем втрое, достигнув $8,8 млрд, маржа повысилась с 20,7% до 35,6%, а бэклог достиг $514 млрд. Рост показателей обеспечили высокий спрос на корпоративные ИИ-решения и инфраструктуру, а также начало поставок TPU-систем клиентам. Однако инвестиции в расширение вычислительных мощностей перекрыли весь позитив. Планы по CAPEX были пересмотрены вверх почти вдвое, до $44,9 млрд, из-за чего свободный денежный поток снизился с $5,3 млрд до -$5,9 млрд. Ориентир по капитальным инвестициям на 2026 год Alphabet повысила до $195–205 млрд, наращивать их корпорация планирует и в 2027-м. Таким образом, впечатляющее ускорение роста доходов облачного бизнеса было нивелировано масштабными затратами на ИИ-инфраструктуру.

Прогноз менеджмента по CAPEX на 2026 год
Источник: FactSet

Lockheed Martin

Lockheed Martin (LMT) отчиталась за второй квартал лучше консенсуса по выручке и прибыли. Собственный прогноз на год улучшен. Выручка выросла на 11% г/г, до $20,1 млрд, скорректированная прибыль на акцию составила $7,9. Уверенная позитивная динамика частично обусловлена эффектом низкой базы после крупных списаний годом ранее. Основным позитивным моментом релиза стал рекордный приток заказов объемом $65 млрд. Их общий портфель достиг $230,4 млрд, что обеспечивает высокую прогнозируемость выручки. Основной вклад в доходы внесли дивизионы THAAD, PAC-3 и Precision Strike Missile. Лидировало по темпам роста подразделение Missiles and Fire Control: его выручка выросла на 19%, а операционная прибыль — на 24%. В сегменте Aeronautics динамика была отрицательной. Поставки истребителей F-35 с 50 годом ранее снизились до 19. Повышение гайденса подтверждает устойчивый спрос, однако дальнейший рост будет зависеть от спроса на F-35 и доходов от реализации портфеля заказов. Таргет по акции LMT — $628, рейтинг — «покупать».

Динамика акций LMT
Источник: FactSet

American Express

American Express (AXP) отчиталась за второй квартал 2026 года в целом на уровне ожиданий. Отчисления в резервы стали приятным сюрпризом, но усиление налоговой нагрузки ограничило рост EPS. Менеджмент немного улучшил годовой гайденс по выручке, несмотря на давление после продажи портфеля кобрендовых карт. Ориентир по EPS оставлен без изменений, что отражает планы корпорации увеличить инвестиции в технологии, маркетинг и международную экспансию с целью расширения базы клиентов и улучшения их опыта. В долгосрочной перспективе менеджмент по-прежнему ориентируется на рост выручки выше 10% при EPS около 15% в год. Дополнительным позитивным драйвером может стать развитие депозитных продуктов, так как на сегодня соответствующие счета открыты лишь примерно у 10% держателей карт American Express в США. После публикации отчета ее акции снизились более чем на 4%, вероятно, из-за сохранения прогноза по EPS на фоне роста инвестиций. Форвардный P/E снизился с 21x в начале года до 17,5x.

Динамика выручки и EPS
Источник: FactSet, анализ Freedom Broker

Intel

Результаты Intel (INTC) за второй квартал превзошли ее собственные прогнозы и средние ожидания рынка. Рост выручки вышел на максимум более чем за 15 лет, главным образом за счет серверного сегмента. Спрос со стороны ИИ-инфраструктуры устойчиво опережает предложение. Компания зарабатывает прежде всего на росте цен и изменении структуры продаж, а не на увеличении объемов выпуска. В клиентском бизнесе отгрузки снижаются, а часть мощностей сознательно переводится под серверные процессоры. Техпроцесс Intel 18A развивается с опережением внутренних планов, 14A идет по графику, но уже второй квартал подряд компания не раскрывает данные о заказчиках, что выступает главным фактором неопределенности. Прогноз на третий квартал и планируемые объемы CAPEX оказались выше консенсуса. Отсутствие прозрачности в отношении спроса на новые производственные мощности и потеря рыночной доли в основных сегментах бизнеса воспринимаются как основные проблемы. На следующий день после квартального релиза, 24 июля, акции INTC упали на 2,4%.

Ключевые финансовые показатели Intel Corp. (INTC).
Источник: Intel, FactSet, Freedom Broker

AT&T, Verizon, T-Mobile, Comcast, Charter

Крупнейшие операторы беспроводной связи в США за второй квартал улучшили показатели выручки и EBITDA благодаря устойчивому спросу. Операторы стационарной связи сохраняют отрицательную динамику в традиционном ШПД и видео, частично компенсируя ее быстрым ростом мобильных сервисов. Консолидированная выручка AT&T (T) в отчетном периоде увеличилась на 2,3% г/г, до $31,6 млрд. В сегменте Advanced Connectivity показатель вырос на 5,1%, до $23,5 млрд. EBITDA повысилась на 8%, до $12,0 млрд.

Количество подключений к интернету составило 646 тыс. Свободный денежный поток (FCF) достиг $4,7 млрд, нижняя граница прогноза этого показателя на 2026 год подтверждена на уровне $18 млрд. Компания продолжила снижать долговую нагрузку. Выручка направления Mobility & Broadband у Verizon (VZ) повысилась на 2,8% г/г, а база абонентов ШПД увеличилась на 348 тыс., до 17,1 млн. Число пользователей постоплатных тарифов выросло на 550 тыс.

Скорректированная EBITDA достигла рекордных $13,7 млрд при марже 40,1% (+7,2% г/г). Несмотря на снижение чистой прибыли, компания повысила прогноз роста FCF до 9–10% г/г. Скорректированная EBITDA T-Mobile (TMUS) увеличилась на 12% г/г, до $9,5 млрд, на фоне двузначного роста выручки, а также повышения доходов от тарифов с постоплатой и фиксированного доступа в интернет (FWA). Компания подтвердила прогноз EBITDA на уровне $37,1–37,5 млрд и повысила ориентир по скорректированному FCF до $18,4–18,8 млрд.

База пользователей услугами ШПД у Comcast (CMCSA) и Charter (CHTR) сократилась на 167 тыс. и 172 тыс. соответственно. Число абонентов кабельного телевидения у Comcast уменьшилось на 280 тыс. Charter подтвердила прогноз CAPEX в объеме $2,9 млрд, а также планы модернизации сети и развития мобильного бизнеса.

 

Динамика выручки от услуг связи во 2Q 2026
Источник: данные компаний
Сноска: для AT&T — рост по сегменту Advanced Connectivity, T-Mobile — сервисная выручка, Verizon — Mobility & Broadband, Comcast — Connectivity & Platforms, Charter — совокупная выручка