Двухнедельный обзор фондовых рынков №350. Смена ориентиров

Динамика акций Telecom Armenia (пост-IPO)

Динамика акций ACBA BANK, 1 год

 

Динамика USD/AMD, 1 год

Индекс трехлетних корпоративных облигаций (драм) с момента обновления

 

С 13 по 27 июля котировки Telecom Armenia (AMTL) поднялись на 0,6% (за месяц +0,4%), акции ACBA Bank (ACBA) подорожали на 0,5%, причем их доходность с начала года достигла 34%.

Индекс трехлетних корпоративных облигаций вырос на 0,3%, доходности снизились, сигнализируя о спросе на эти бумаги.

Драм к доллару укрепился на 0,6% (+8% с начала 2025 года и +4,3% с января по июнь 2026-го), даже несмотря на существенное сокращение экспорта. Продолжительное укрепление драма способствует привлечению инвесторов на локальный рынок.

Новости экономики

• Экономическая активность за июнь выросла на 7,7% г/г и 4,4% м/м (консенсус: +12% г/г, май: +11,3%) при поддержке строительной индустрии  (+25,4% г/г, +19,5% м/м) и сектора услуг без учета торговли (+19,7% г/г, +5,7% м/м). Эта динамика указывает на устойчивый инвестиционный спрос в секторе недвижимости. Промпроизводство выросло лишь на 4% г/г, сократившись на 3,1% м/м.
• Индекс цен производителей (PPI) за июнь вырос на 8,8% г/г после 9% в мае. В месячном выражении показатель повысился на 0,2% после 1,6% за май. Дальнейшее замедление роста PPI может ослабить ценовое давление. Однако более существенным драйвером динамики потребительских цен является импортируемая инфляция.
• Внешнеторговый оборот Армении в июне сократился на 3,3% г/г, при этом экспорт обвалился на 20,5% г/г, что было ожидаемо, учитывая запрет РФ на поставки сельскохозяйственной продукции. В целом армянский импорт увеличился на 8,6% г/г. В результате в июне отрицательное сальдо внешней торговли достигло максимума более чем за 10 лет. Резкое сжатие традиционного канала сбыта компенсируется форсированной диверсификацией. Поставки в Китай выросли на 83,4%, в Индию — на 81,3%, а в страны ЕС — на 80%. В долгосрочной перспективе это должно укрепить устойчивость экспортной модели страны.

Новости компаний

• Телеком-оператор Viva Armenia запустил сеть 5G+ в Ереване и ряде крупнейших областей. Обеспечить покрытие связью этого формата все города страны планируется до конца года. Технология 5G+ предлагает не только более высокую скорость передачи данных, но и снижение задержек и возможность одновременного подключения большего числа устройств. Новая инфраструктура формирует технологическую основу для развития цифровых сервисов следующего поколения.

Ожидания на предстоящие две недели

В первой половине августа запланированы публикации статистики инфляции за июль и решение ЦБ Армении по ставке рефинансирования.  Они будут определяющими факторами для оценки дальнейшего курса монетарной политики в условиях по-прежнему высокой экономической активности и трансформации внешнеторговой стратегии.

Наиболее значительными мы считаем внешние инфляционные риски с учетом активного роста индекса цен производителей. В то же время, несмотря на краткосрочное ухудшение совокупной динамики экспорта, упомянутая его переориентация в Юго-Восточную Азию и Европу повышает устойчивость цепочек поставок в средне- и долгосрочной перспективе.