Двухнедельный обзор фондовых рынков №350. Смена ориентиров

Динамика акций и ГДР

 

Динамика индекса KASE, 1 год

 

Динамика USD/KZT, 1 год

 

Индекс KASE остается в боковике с границами 7625 и 7760 пунктов с середины июня после периода повышенной волатильности. В целом это соответствует сезонным особенностям торгов. Заметных попыток выйти из указанного диапазона бенчмарк не предпринимал.

В лидеры роста последних двух недель вышел Народный банк. Его котировки 17 и 20 июля отыгрывали активными покупками рекомендацию распределить в виде второго с начала года дивиденда по 28,1 тенге на акцию. ВОСА, на котором будет вынесено решение по этой рекомендации, назначено на 20 августа, реестр для получения выплат закроется 26 августа. С учетом майских дивидендов в размере 30,1 тенге держатели бумаг банка могут получить 58,2 тенге на акцию, что при цене на закрытие торгов 28 июля соответствует доходности 15,3% и совпадает с нашими ожиданиями.

Около 4% прибавили акции Air Astana. Примерно на столько же выросла Solidcore. В обоих случаях котировки реагировали на снижение геополитических рисков и удешевление нефти. Однако прочным основанием для покупок эти драйверы не стали. Нефть вновь взлетела к $101 за баррель, а мирные переговоры между США и Ираном были сорваны. К моменту написания обзора Brent скорректировалась до $85, однако рост обеих акций приостановился.

Наибольшие потери вновь понесли акции Казатомпрома. Их котировки постепенно пробивают одну поддержку за другой. 16 июля они опустились ниже 200-дневной скользящей средней, а 28-го показали максимальное дневное снижение за рассматриваемый период. Коррекция частично обусловлена фиксацией реестра для выплаты дивидендов, хотя для ГДР была указана дата 24 июля.

Пара USD/KZT медленно снижалась до 23 июля, однако после новости о закрытии длинных позиций Bank of America в тенге и четырехлетних облигациях курс доллара пошел вверх и достиг 476 тенге. Банк объяснил свои действия тем, что риски, связанные с перебоями в работе трубопровода КТК, а также переоцененность тенге больше не позволяют ему рекомендовать казахстанскую валюту к покупке.

Важные новости

• Нацбанк опустил ставку до 16,75% годовых на фоне замедления годовой инфляции до 10,3% в июне и укрепления тенге. При этом месячная инфляция остается повышенной, инфляционные ожидания населения выросли до 13,4%. Риски ускорения роста цен связаны с динамикой стоимости топлива, тарифов ЖКХ, внешним давлением и вероятным усилением потребительского спроса. С учетом этих факторов Нацбанк не обещает дальнейшего снижения ставки и допускает паузы в корректировке ДКП или ее пересмотр, если инфляция либо бюджетное и квазигосударственное стимулирование отклонятся от прогнозов.
• Каспийский трубопроводный консорциум (КТК) возобновил прием нефти от грузоотправителей и экспортную отгрузку через морской терминал в Новороссийске после приостановки из-за атак беспилотников. Возобновление операций снижает риск дальнейшего сокращения добычи и экспорта нефти, поскольку КТК осуществляет около 80% этих поставок из Казахстана.
• Kaspi.kz завершил приобретение турецкого Rabobank A.Ş. Сделка была согласована еще в марте 2025 года, но ее закрытие задержалось до получения разрешения турецкого регулятора. По оценке Kaspi.kz, цена покупки не является существенной для компании. Rabobank A.Ş. не имеет вкладчиков, заемщиков и филиальной сети, поэтому основная ценность актива заключается именно в лицензии. Kaspi.kz планирует вложить около $300 млн в развитие финтеха и электронной коммерции на турецком рынке.

Ожидания и стратегия

Из режима консолидации в диапазоне 7625–7760 пунктов KASE может выйти уже в августе, с началом нового сезона отчетности. Пробой верхней границы этого коридора способен стать сигналом к долгожданному развороту рынка вверх. Пока же мы наблюдаем отдельные всплески активности в потенциально интересных для локальной торговли бумагах, среди которых акции Банка Центркредит и Казмунайгаза. В числе наших фаворитов остаются Народный банк и — несмотря на стагнацию в ценах на золото — Solidcore.